V máji sa trhové otrasy, ktoré zachytili a pretiahli zdaniteľné dlhopisy s vysokým výnosom na jednu z ich najhorších mesačných výkonov, sa podľa údajov spoločnosti Barclays nezdržiavali komunálnych dlhopisov s vysokým výnosom. Zdanlivo imúnne voči volatilnému obchodovaniu, ku ktorému došlo na zdaniteľnom trhu s vysokými výnosmi, dlhopisy s vysokým výnosom bez dane priniesli v máji podľa výsledkov indexu Barclays kladné celkové výnosy za všetky, okrem štyroch dní. Tento trend pokračoval aj v júni, pričom nižšie hodnotené komunálne dlhopisy prekonali svoje zdaniteľné protipoložky. Mestské dlhopisy s vysokým výnosom sú najlepšími odvetviami dlhopisov za rok. Na dnešných finančných trhoch, kde sa dlhopisy s nižším ratingom všetkých typov majú tendenciu pohybovať spoločne s nepokojmi na trhu, je mimoriadne pozoruhodná rozdielnosť medzi obecnými a zdaniteľnými dlhopismi s vysokým výnosom. Tri faktory pomáhajú vysvetliť vytrvalosť komunálnych dlhopisov s vysokým výnosom, zatiaľ čo ich zdaniteľní bratranci sa stali obeťami volatility na trhu.

  • Priaznivá rovnováha medzi ponukou a dopytom. Ako sme už predtým písali, celý trh komunálnych dlhopisov, a to nielen dlhopisy menšie ako investičný stupeň, profitoval z priaznivého salda ponuky a dopytu. Program Build America Bond (BAB) odčerpal nové emisie, ktoré by normálne vznikli na tradičnom trhu oslobodenom od dane. Do konca mája je bežná tradičná komunálna emisia oslobodená od dane takmer o 20% nižšia v porovnaní s rovnakým obdobím roku 2009 a je na konci roka 2010 na najnižšej úrovni za sedem rokov. Dodávka klesá tesne pred zvýšením daňových sadzieb a pravdepodobne urýchľuje ďalší dopyt po komunálnych dlhopisoch. Zatiaľ čo program BAB má väčší priamy vplyv na vysoko kvalitné mestá, prispel k zníženiu celkových vysoko kvalitných mestských výnosov a nútených investorov hľadajúcich príjmy na vysoko výnosový trh bez dane.
  • Mestské dlhopisy s vysokým výnosom typicky zaostávajú v zdaniteľnom dlhopisovom trhu s vysokými výnosmi. Po recesii v rokoch 2001 - 2002 a 2006
    následné skandály podnikových podvodov, trh zdaniteľných dlhopisov s vysokým výnosom sa vrátil pred vysoko výnosný dlhopisový trh oslobodený od dane. Priemerná výnosová výhoda alebo spread komunálnych dlhopisov s vysokým výnosom v porovnaní s komunálnymi dlhopismi s ratingom AAA dosiahol vysoký vrchol po dosiahnutí maximálneho výnosu
    Dlhopisy sa rozširovali (na porovnateľné štátne pokladnice) na začiatku roka 2000. Časť toho je spôsobená oneskoreným charakterom recesií, ktoré ovplyvňujú rozpočty obcí.
    Daňové príjmy sa najskôr znižujú v roku po zasiahnutí recesie a vedú k zníženiu rozpočtu na nasledujúci rok až tri roky v závislosti od závažnosti. Zatiaľ čo na jeseň 2008 došlo k paniky na finančnom trhu, očakáva sa, že budúce rozpočtové deficity budú pokračovať až do budúceho roka. To pomáha vysvetliť, prečo sa zdaniteľný trh s vysokými výnosmi zlepšil rýchlejšie, čo dokazuje ostrejšie zníženie výnosových rozpätí v porovnaní s komunálnymi dlhopismi s vysokým výnosom, hoci obidve trhy sa zdvojnásobili približne v rovnakom čase.
  • Lepšie ocenenia. V súvislosti s vyššie uvedeným bodom sú ocenenia mestských dlhopisov s vysokým výnosom atraktívnejšie v porovnaní so zdaniteľnými dlhopismi s vysokým výnosom. Výnos 6,8% z indexu Barclays Municipal High Yield Index k 8. júnu 2010 znamená 10,5% zdaniteľný ekvivalentný výnos pre investora v hornej hranici 35%, nad 9,4% výnosu zo zdaniteľného Barclays High-Yield Bond index. Navyše priemerný 6,8% výnos z komunálnych dlhopisov s vysokým výnosom je v súlade s historickým priemerom, zatiaľ čo priemerný výnos zdaniteľných dlhopisov s vysokým výnosom je zvýšený na 9,4%, čo je pod dlhodobým priemerom 10,8%.

Dlhopisy budú zrelé

Mesiac jún predstavuje určité výzvy pre mestské dlhopisy s vysokým výnosom, ktoré môžu prasknúť štít okolo tohto sektora. Po prvé, mesiac jún je jedným z najväčších mesiacov splatnosti dlhopisov na obecnom trhu. Historicky prvé dva týždne v júni boli často svedkami oslabenia komunálnych dlhopisov, keďže investori sedia na okrajoch a posudzujú stupeň nových emisií, ktoré môžu vyplynúť z opätovného vydania alebo zrolovania dlhom. Nárast novej emisie, ktorá nespĺňa dostatočný dopyt investorov, môže znížiť ocenenie dlhopisov. Tento jav sa vyskytuje predovšetkým medzi dlhopismi s vyšším ratingom, ale slabosť vo vysoko kvalitných dlhopisových cenách by sa pravdepodobne prejavila aj na vysokých výnosoch komunálnych dlhopisov.

Po druhé, koniec júna predstavuje koniec fiškálneho roka pre väčšinu štátov a proces vyrovnávania rozpočtu by mohol zvýšiť negatívne titulky. Väčšina štátnych rozpočtov zostáva pod tlakom a politici z obidvoch strán pravdepodobne uvádzajú vážne dôsledky krájania, alebo nerezania, služieb a zvyšovania poplatkov a daní. Zatiaľ čo komunálne rozpočty boli určite v správach, titulky by mohli dosiahnuť horúčkovitosť a mestské obavy z kreditnej kvality by mohli eskalovať. Akákoľvek nervozita, ktorá vyplýva z rozpočtových správ, by mohla vážiť na mestské dlhopisy s vysokým výnosom.

Priaznivé na komunálnych dlhopisoch

Z dlhodobého hľadiska však zostávame priaznivé pre mestské dlhopisy s vysokým výnosom a naďalej ich považujeme za atraktívne. Zatiaľ čo predvolené budú pravdepodobne
že veríme, že zostanú sústredení v najšpekulatívnejších komunálnych dlhopisoch - nehodnotených otázkach súvisiacich s bývaním, ktoré by mali byť splatené poplatkami odhadnutými od bývalých majiteľov domov. Mnohé z týchto projektov neboli nikdy dokončené a dlhopisy sa neskôr zlyhali. Veríme, že aktívny investičný manažér môže prekonať trh s vysokými výnosmi a nájsť atraktívne príležitosti.Priemerné výnosové rozpätie na komunálne dlhopisy s ratingom AAA zostáva výrazne nad historickým priemerom, čo je 2,4% a priemerný výnos 6,8% pomôže poskytnúť vankúš, keď úrokové sadzby nakoniec stúpnu. Okrem toho Rockefellerov inštitút štátnych a miestnych financií nedávno oznámil, že štátne príjmy celkovo vzrástli medziročne v prvom štvrťroku 2010 po prvýkrát od tretieho štvrťroka 2008. Zatiaľ čo mnohé štáty stále trpia poklesom príjmov, považujú údaje za znamenie, že mestská úverová kvalita je v procese splávania. Napokon, perspektíva vyšších daňových sadzieb najvyššej úrovne na začiatku roka 2011 môže poskytnúť ďalší nárast.

DÔLEŽITÉ ZVEREJŇOVANIE

  • Názory vyjadrené v tomto materiáli sú len pre všeobecné informácie a nie sú určené na to, aby poskytovali konkrétne rady alebo odporúčania pre akéhokoľvek jednotlivca. Ak chcete zistiť, ktoré investície môžu byť vhodné pre vás, obráťte sa na svojho finančného poradcu pred investovaním. Všetky údaje o výkonnosti sú historické a nie sú zárukou budúcich výsledkov. Všetky indexy nie sú spravované a nemožno ich investovať priamo.
  • Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov budú klesať s rastom úrokových sadzieb, závisia od dostupnosti a zmien ceny.
  • Investície na medzinárodných a rozvíjajúcich sa trhoch sú spojené s osobitnými rizikami, ako sú kolísanie meny a politická nestabilita, a nemusí byť vhodné pre všetkých investorov.
  • Dlhopisy s vysokým výnosom / podradným dlhopisom nie sú cennými papiermi investičného stupňa, predstavujú podstatné riziká a vo všeobecnosti by mali byť súčasťou diverzifikovaného portfólia sofistikovaných investorov.
  • Barclays Capital High Yield Municipal Bond Index je nespravovaný index pozostávajúci z dlhopisov, ktoré nie sú klasifikované ako neinvestičné, bez ratingu alebo sú pod Ba1 ratingom Moody's Investors Service so zostávajúcou splatnosťou najmenej jeden rok.
  • Mestské dlhopisy závisia od dostupnosti, ceny a trhového rizika a úrokového rizika sa predajú do splatnosti.
  • Hodnoty dlhopisov sa pri zvýšení úrokových sadzieb znížia. Úrokové výnosy môžu podliehať alternatívnej minimálnej dani.
  • Môže sa uplatňovať federálne zdanenie, ale iné štátne a miestne zdanené.
  • Tieto informácie nie sú zamýšľané ako náhrada za špecifické individuálne daňové, právne alebo investičné plánovacie rady. Odporúčame, aby ste diskutovali o svojich daňových otázkach s kvalifikovaným daňovým poradcom.
  • Vydanie amerických dlhopisov Build Bonds (BAB) sa začalo v apríli 2009. Boli schválené ekonomickým stimulom ARRA z roku 2009 a môžu byť vydané pre kvalifikované infraštruktúrne projekty. Ide o zdaniteľné komunálne dlhopisy a považujú sa za kategóriu dlhopisov. Dlhopisy s ratingom AAA sú merané spoločnosťou Moodys.

Najlepšie Tipy:
Komentár: