Budú alebo nebudú?

Obsah:

Video: Budú alebo nebudú?

Video: Budú alebo nebudú?
Video: Veľká noc počas karantény: Budú alebo nebudú ľudia dodržiavať opatrenia? | #anketa 2024, Marec
Budú alebo nebudú?
Budú alebo nebudú?
Anonim
Rastúce úrokové sadzby, ktoré sa očakávajú
Rastúce úrokové sadzby, ktoré sa očakávajú

Rastúce očakávania zvýšenia úrokových sadzieb Federálnou rezervou (Fed) boli jedným z hnacích síl nedávneho zvýšenia výnosov štátnej pokladnice. Najvyššie očakávania očakávaného zvýšenia boli stanovené vtedy, keď cenové ponuky na termínované obchody v rámci Fedu naznačili, že trh s dlhopismi mal začiatok novembrového zasadnutia Federálneho výboru pre otvorený trh (FOMC) za zvýšenie úrokových sadzieb. Nárast očakávaného zvýšenia sadzieb Fed sa v priebehu minulého týždňa znížil, ale zvýšenie sa zvýšilo o 0,50%, čo sa očakáva na zasadnutí FOMC v januári 2010. Budúci týždeň stretnutia FOMC poskytne ďalšie dôkazy, ale veríme, že Fed zostane pozdržaný nad súčasné trhové očakávania.

  • Vysoká miera nezamestnanosti a nízka miera používania v továrňach poukazujú na to, že v hospodárstve stále existuje značná záťaž
  • Zvýšenie úrokových sadzieb na konci tohto roka alebo na začiatku nasledujúceho obdobia by znamenalo ukončenie jedného z kratších "pozdržaných" období pre Fed.
  • Fed by pravdepodobne uvoľnil netradičné opatrenia kvantitatívneho uvoľnenia pred zvýšením cieľovej sadzby federálnych fondov.

Názory Fedu

Na základe nášho názoru na Fed by sme nemali skočiť na krátkodobé dlhopisy a zostať zamerané na sprostredkovateľské dlhopisy, aby sme využili strmú výnosovú krivku a pridelenie sektorov do podnikových dlhopisov. Fed je historicky jedným z hlavných vodičov trhu s dlhopismi, keďže sadzba Fedových fondov a výnosy krátkodobých dlhopisov sú vysoko korelované. Trhové očakávania toho, čo môže Fed urobiť, sa najlepšie odrážajú v budúcich zmluvách fondu Fed. V súčasnosti futures fondu Fed odrážajú zvýšenie sadzieb Fed na 0,50% na januárovej schôdzi FOMC v januári 2010, po ktorej nasleduje stály nárast sadzieb o 0,25%. Radi by sme sa mýlili - ak vôbec - na strane Fedu zostanú dlhšie než to, čo sa v súčasnosti odráža v cenách futures pre Fed.

Vysoká miera nezamestnanosti (9,4%) a rekordná nízka miera využitia v podnikoch (65,7%) naznačujú dostatočnú voľnosť v ekonomike. Fed pravdepodobne povzbudí odstránenie tohto nedostatku tým, že udržia úrokové sadzby namiesto zvyšovania úrokových sadzieb nízke. Historicky FED čakal niekoľko mesiacov nižšej nezamestnanosti (pozri graf), než začal kampaň zvyšovania úrokových sadzieb.

Ak by Fed zvýšil úrokové sadzby do januára, znamenalo by to relatívne krátke "pozastavené" obdobie, najmä po faktoringu v nekonvenčných opatreniach. Vzhľadom na závažnosť súčasného hospodárskeho poklesu a nebývalých udalostí za posledných deväť mesiacov sa Fed pravdepodobne chystá na strane udržania nízkych sadzieb dlhšie.

Po vyrezaní

Po konečnom znížení sadzieb pokračoval Fed nekonvenčnými opatreniami, ako je nákup štátnych dlhopisov a hypotekárnych cenných papierov (známych aj ako "kvantitatívne uvoľňovanie"). Fed zvýšil kvantitatívne uvoľnenie na marcovom FOMC rozšírením nákupov agentúry a hypotekárnych záložných listov a iniciovaním nákupov štátnej pokladnice. Dalo by sa tvrdiť, že Fed sa naďalej zmierňoval až v decembri 2008 (uvedený v tabuľke vľavo) na základe tejto dynamiky, čo znamená neskoršie ukončenie menového uvoľnenia ako dátum januára 2010, ktorý je v súčasnosti ocenený futures fondom Fed. Pravdepodobne by sme tieto programy rozvinuli ako predchodca zvyšovania úrokových sadzieb. Nasledujúci týždeň na stretnutí FOMC môže poskytnúť prvý pohľad Fed je pripravený na pozastavenie svojich programov nákupu dlhopisov. Zvýšenie výnosov štátnej pokladnice posunul sadzby hypoték na bývanie až o takmer celý percentuálny bod počas posledných niekoľkých týždňov a zvýšil možnosť dodatočných nákupov treasury.

Komentár od úradníkov Fedu od posledného stretnutia FOMC však naznačuje, že Fed nesmie zvýšiť nákup dlhopisov. V júni predsedovia Fedu Janet Yellen a Jeffrey Lacker hovorili o inflačných rizikách nákupu príliš veľa štátnych pokladničných poukážok a udržiavania sadzieb umelo nízke. Nedávno prezident New York Fed William Dudley, hlasujúci člen FOMC, tiež vyjadril znepokojenie nad vnímaním nákupov treasury investorov ako inflačných. Takéto vnímanie, ak by viedlo k vyšším a vyšším úrokovým sadzbám, by bolo kontraproduktívne pre akékoľvek počiatočné oživenie hospodárstva. Okrem toho uviedol, že ak by bol nútený vybrať si medzi dlhším obdobím nízkych sadzieb hypoték alebo vyššími úrokovými mierami v reakcii na hospodárske oživenie, rozhodol by sa o zotavenie. Zdá sa, že funkcionári Fedu sú spokojní s vyššími výnosmi štátnej pokladnice v reakcii na zlepšenie ekonomiky.

Ešte kúpiť?

Napriek tomu pauza neznamená, že Fed uvoľní svoj podnet a pravdepodobne zostane v režime "buy" aspoň do septembra. Okrem programov nákupu dlhopisov Fed stále prevádzkuje abecednú polievku špeciálnych finančných nástrojov, ako je nástroj na financovanie obchodných dokumentov (CPFF), termálna aukčná facilita (TAF) atď. Použitie mnohých z týchto programov sa začalo pomaly znižovať, keďže úverové trhy sa zlepšili, ale pravdepodobne sa nám podarí dosiahnuť výraznejšie zníženie o niekoľko mesiacov. Fed sa môže prekrývať s odvíjaním úverových / nákupných zariadení a zvyšovaním úrokových sadzieb, no očakávame, že Fed prvýkrát obmedzí nekonvenčné opatrenia agresívnejšie.

Na základe nášho názoru, že Fed bude pozdržaný dlhšie, než to, čo naznačujú fúzie futures s Fedom, nebudeme podporovať skok k krátkodobým dlhopisom ako ochranu pred vyššími úrokovými sadzbami. Nakoniec bude musieť Fed odstrániť jednoduchú menovú politiku, ale tento čas nie je dostatočný na to, aby sa teraz odôvodnil investičný posun. Aj naďalej sa zameriavame na prideľovanie sektorov, s dôrazom na firemné dlhopisy a využívanie strmých výnosových kriviek prostredníctvom sprostredkovateľských dlhopisov.Hoci očakávame, že výnosy dlhopisov vzrastie v priebehu roka, očakávame, že tempo bude oveľa postupnejšie, ako sa od začiatku mája stali svedkami investorov. Podobne očakávame, že tempo zlepšenia podnikových dlhopisov bude spomaliť, ale očakáva sa, že zlepšenie bude kompenzovať alebo obmedziť vplyv vyšších úrokových sadzieb.

DÔLEŽITÉ ZVEREJŇOVANIE

  • Názory vyjadrené v tomto materiáli sú len pre všeobecné informácie a nie sú určené na to, aby poskytovali konkrétne rady alebo odporúčania pre akéhokoľvek jednotlivca. Ak chcete zistiť, ktoré investície môžu byť vhodné pre vás, obráťte sa na svojho finančného poradcu pred investovaním. Všetky údaje o výkonnosti sú historické a nie sú zárukou budúcich výsledkov. Všetky indexy nie sú spravované a nemožno ich investovať priamo.
  • Finančná spoločnosť LPL Financial ani žiadna z jej pridružených spoločností neposkytujú trh s investíciou, o ktorej sa diskutuje, ani spoločnosť LPL Financial alebo jej dcérske spoločnosti alebo jej pracovníci nemajú finančný podiel na žiadnych cenných papieroch emitenta, ktorých investícia sa odporúča, ani spoločnosť LPL Financial ani jej pridružené spoločnosti spravovala alebo spoločne spravovala verejnú ponuku akýchkoľvek cenných papierov emitenta za posledných 12 mesiacov.
  • Štátne dlhopisy a štátne pokladničné poukážky zaručuje vláda USA, pokiaľ ide o včasnú platbu istiny a úrokov, a ak je držaná do splatnosti, ponúka pevnú mieru výnosnosti a pevnú hodnotu istiny. Avšak hodnota akcií fondov nie je zaručená a bude kolísať.
  • Trhová hodnota podnikových dlhopisov sa zníži a ak sa dlhopis predá pred splatnosťou, výnos investora sa môže líšiť od uvádzaného výnosu.
  • Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb a závisia od dostupnosti a zmeny cien. Vysoký výnos / nevydané dlhopisy nie sú cennými papiermi investičného stupňa, predstavujú podstatné riziká a vo všeobecnosti by mali byť súčasťou diverzifikovaného portfólia sofistikovaných investorov. GNMA zaručuje americká vláda, pokiaľ ide o včasnú istinu a záujem, avšak táto záruka sa nevzťahuje na výnos, ani neposkytuje ochranu pred stratou istiny, ak sa dlhopisy predajú pred zaplatením všetkých podkladových hypoték. Muni Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb. Úrokové výnosy môžu podliehať alternatívnej minimálnej dani. Môže sa uplatňovať federálne bez dane, ale môžu sa vzťahovať aj iné štátne a štátne a miestne dane.
  • Hlavné riziko: investícia do obchodovateľných burzových fondov (ETF), štruktúrovaných ako podielový fond alebo podielový fond, zahŕňa riziko straty peňazí a mala by sa považovať za súčasť celkového programu, nie za kompletný investičný program. Investícia do ETF zahŕňa ďalšie riziká: nediskriminačné, riziká volatility cien, konkurenčný tlak v odvetví, medzinárodný politický a hospodársky vývoj, možné zastavenie obchodu, chyba sledovania indexu.
  • Investovanie do podielových fondov zahŕňa riziko vrátane prípadnej straty istiny. Investície do špecializovaných priemyselných odvetví majú ďalšie riziká, ktoré sú uvedené v prospekte.

Odporúča: