Vydáva sa už dlhoročné vydanie firemných dlhopisov podporovaných FDIC?

Obsah:

Video: Vydáva sa už dlhoročné vydanie firemných dlhopisov podporovaných FDIC?

Video: Vydáva sa už dlhoročné vydanie firemných dlhopisov podporovaných FDIC?
Video: Mastering Technical Sales | Author and Presales leader John Care | The Tony Moze Podcast 2024, Marec
Vydáva sa už dlhoročné vydanie firemných dlhopisov podporovaných FDIC?
Vydáva sa už dlhoročné vydanie firemných dlhopisov podporovaných FDIC?
Anonim
foto kenyee
foto kenyee

V novembri 2008 spustila FDIC Program dočasnej záruky likvidity (TLG), aby pomohol emitentom dlhov podnikových bánk získať finančné prostriedky počas extrémne nelikvidných a nestabilných trhových podmienok. Banky, ktoré sa podieľali na programe, museli zaplatiť poplatok, ale boli viac ako vykompenzované výrazne nižšími výpožičnými nákladmi na vydanie dlhu TLG než tradičnými firemnými dlhopismi. Záruka FDIC na splácanie istiny a úrokov, ktorá dáva dlhopisy ratingu AAA, uplynie v decembri 2012, takže dlhopisy musia splatnosť pred týmto dátumom. Dlhopisy spoločnosti TLG sa považujú za dlhopisy agentúry, ako sú tradičné dlhové cenné papiere Fannie Mae a Freddie Mac, a preto sú zahrnuté do indexov štátnych dlhopisov.

S tržnou veľkosťou približne 340 miliárd dolárov podľa programu FDIC bol program TLG úspešný, ale ďalšie zlepšenia na úverových trhoch naznačujú, že budúca emisia môže byť obmedzená:

  • Banky sa zameriavajú na vydávanie garantovaných tradičných firemných dlhopisov, ktoré nie sú FDIC.
  • FDIC nedávno zrušila plány na rozšírenie záruky až na 10 rokov.
  • Naďalej podporujeme hypotekárne záložné cenné papiere (MBS) medzi štátnymi dlhopismi, ale dlh spoločnosti TLG Corporate je dobrou alternatívou pre investorov, ktorí hľadajú diverzifikáciu štátnych dlhopisov.

Ako sa dostať z TARP

Banky sa z niekoľkých dôvodov odhlásia z firemnej emisie spoločnosti TLG podporovanej FDIC. Po prvé, vydanie nezaručeného dlhu je jednou z predpokladov splácania finančných prostriedkov TARP späť vláde. Výstup z nevýhodných obmedzení TARP je zameraný na banky. Po druhé, spoliehanie sa na vládne podporné programy môže priniesť pocit slabosti trhov. Banka, ktorá je vnímaná ako slabá, môže platiť viac, aby zvýšila kapitál v budúcnosti alebo čelila obchodnému riziku, že zákazníci by boli ochotní podnikať iba s "silnými" bankami. Po tretie, obozretné riadenie dlhu naznačuje rozšírenie nášho profilu splatnosti nesplateného dlhu, hoci emisia TLG je atraktívnym nástrojom financovania. A nakoniec, predajom dlhodobého dlhu teraz banky využívajú pozoruhodné zlepšenie trhov s dlhopismi spoločností a zvýšený záujem investorov o riziko. V uplynulých niekoľkých týždňoch boli JP Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, US Bancorp, American Express a dokonca aj bývalá Bank of America a Citigroup schopní vydávať nezaručené tradičné firemné dlhopisy.

15. mája FDIC oznámila, že zruší plány na rozšírenie záruky na dlhy až na 10 rokov, čo naznačuje, že podnikoví emitenti už nepotrebujú pomoc. Negatívna reakcia na používanie prostriedkov daňových poplatníkov na pomoc veľkým spoločnostiam narástla a vláda, ktorá čelí narastajúcemu deficitu, sa postupne snaží odstrániť stimuly pre tie oblasti trhu, ktoré ju už nepotrebujú. FDIC už raz rozšírila záruku TLG - od decembra 2012 (3,5 roka) od júna 2012 - ale dlhšie predĺženie na 10 rokov je teraz mimo tabuľky. Spoločnosti majú do októbra 2009 vydať dlh TLG.

Prvé ponuky spoločností TLG Corporate Bonds prichádzali na trh s relatívne širokou výnosovou výhodou v porovnaní s porovnateľnými dlhopismi štátnej pokladnice. Otázky boli dobre prijaté a výnosová výhoda (alebo "spread") sa v priebehu niekoľkých dní zúžila na 1,7%. Ustálená dopyt zúžila výnosy spready na súčasnú úroveň 0,25% až 0,70% nad porovnateľnými štátnymi pokladnicami. Toto rozpätie je stále väčšie ako 0,18% až 0,35% výnosová výhoda, ktorá je k dispozícii na porovnateľnom dlhu agentúry, ale rozhodne nie je blízko k širokej úrovni pred niekoľkými mesiacmi.

Šírenie pokračuje na úzke

Tieto úzke spreadové úrovne pravdepodobne pretrvávajú, čo znamená relatívne vysoké ocenenie, pretože celý sektor agentúry naďalej profituje z nákupov Federálneho rezervného systému (Fed) a dopytu investorov o alternatívy vládnych dlhopisov, ktoré nepatria do štátnych dlhopisov. Fed je uprostred programu nákupu agentúry vo výške 200 miliárd dolárov v snahe udržať si nižšie výpožičkové náklady pre Fannie Mae a Freddie Mac a nepriamo stimulovať trh s nehnuteľnosťami. Fannie Mae a Freddie Mac požičiavajú na trhu agentúr na financovanie nákupu hypotekárnych úverov. Fed nákupy viedli k zúženiu spready agentov, čo zase pomohlo úzkemu spready TLG korporátnych výnosov do štátnych pokladničných poukážok. Okrem nákupov Fedu sú investori spokojní aj s nízkou výnosovou výhodou voči nízkokonzervatívnym štátnym pokladniciam vzhľadom na podporu FDIC.

Dynamika dodávok pravdepodobne bude podporovať aj súčasné ocenenia, pretože spoločnosti sa odvrátia od garantovanej emisie dlhopisov, ktorá obmedzuje rast. Ako už bolo spomenuté, firemný dlh spoločnosti TLG zostáva atraktívnym nástrojom financovania pre spoločnosti, takže emisia bude pokračovať, ale pravdepodobne pomalšie. Niektoré banky majú nevyužitú kapacitu, zatiaľ čo niektoré nedávno schválené bankové holdingové spoločnosti ešte nevydali dlh TLG. Pre týždeň končiaci sa 15. mája emisie TLG dosiahli celkovú výšku 4,6 miliardy dolárov, čo je v porovnaní s týždenným priemerom v roku 2009 približne o 10 miliárd dolárov podľa agentúry Bloomberg.

Naďalej podporujeme MBS medzi štátnymi dlhopismi, ale dlhopis spoločnosti TLG predstavuje dobrú alternatívu pre investorov hľadajúcich diverzifikáciu štátnych dlhopisov. Dlh spoločnosti TLG bude naďalej nepriamo podporovaný nákupmi agentúry Fed a zároveň poskytovať prírastkovo vyššie výnosy ako agentúry alebo štátne pokladnice. Ocenenie merané užším rozpätím výnosov je relatívne vysoké, ale priaznivá dynamika ponuky a dopytu by mala naďalej podporovať ocenenia a súčasné rozpätia výnosov podnikových dlhopisov TLG.

DÔLEŽITÉ ZVEREJŇOVANIE

  • Názory vyjadrené v tomto materiáli sú len pre všeobecné informácie a nie sú určené na to, aby poskytovali konkrétne rady alebo odporúčania pre akéhokoľvek jednotlivca. Ak chcete zistiť, ktoré investície môžu byť vhodné pre vás, obráťte sa na svojho finančného poradcu pred investovaním. Všetky údaje o výkonnosti sú historické a nie sú zárukou budúcich výsledkov. Všetky indexy nie sú spravované a nemožno ich investovať priamo. Spoločnosť LPL Financial ani žiadna z jej pridružených spoločností neurčuje trh s investíciou, o ktorej sa diskutuje, ani spoločnosť LPL Financial alebo jej pridružené spoločnosti alebo jej pracovníci nemajú finančný záujem o akékoľvek cenné papiere emitenta, ktorého investícia sa odporúča, ani LPL Financial ani jej pridružené spoločnosti neuskutočnili alebo spoločne spravovala verejnú ponuku akýchkoľvek cenných papierov emitenta za posledných 12 mesiacov.
  • Štátne dlhopisy a štátne pokladničné poukážky sú vládou USA garantované, pokiaľ ide o včasnú platbu istiny a úrokov, a ak sú držané do splatnosti, ponúkajú pevnú mieru návratnosti a pevnú základnú hodnotu. Avšak hodnota akcií fondov nie je zaručená a bude kolísať.
  • Trhová hodnota podnikových dlhopisov bude kolísať a ak sa dlhopis predá pred splatnosťou, výnos investora sa môže líšiť od reklamovaného výnosu. Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb a závisia od dostupnosti a zmeny cien. Vysoký výnos / nevydané dlhopisy nie sú cennými papiermi investičného stupňa, predstavujú podstatné riziká a vo všeobecnosti by mali byť súčasťou diverzifikovaného portfólia sofistikovaných investorov. GNMA zaručuje americká vláda, pokiaľ ide o včasnú istinu a záujem, avšak táto záruka sa nevzťahuje na výnos, ani neposkytuje ochranu pred stratou istiny, ak sa dlhopisy predajú pred zaplatením všetkých podkladových hypoték.
  • Muni Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb. Úrokové výnosy môžu podliehať alternatívnej minimálnej dani. Môže sa uplatňovať federálne bez dane, ale môžu sa vzťahovať aj iné štátne a štátne a miestne dane

Odporúča: