Výnosy na 2-ročnej pokladničnej pokladnici minulý týždeň pokračovali v poklese a tento týždeň skončili s nižším výnosom ako na začiatku roka 2009. Skutočnosť, že výnosy 2-ročnej štátnej pokladnice sú teraz nižšie na medziročnom základe, je prekvapujúca berúc do úvahy silný výkon rizikovejších investícií, ako sú firemné dlhopisy, dlhopisy s vysokým výnosom, komodity a dokonca aj akcie. Na vrchole, nové nízke za rok na dvojročnej nóte by znamenalo začínajúci let-k-bezpečnosť rally. Existuje však niekoľko racionálnych dôvodov pre pokles výnosov 2-ročných pokladničných poukážok, z ktorých žiadna nesúvisí so zvýšenou averznou angažovanosťou investorov k riziku o obnovení hospodárskeho poklesu.

Zníženie dodávky T-Bill

Najdôležitejším faktorom bolo výrazné zníženie ponuky T-Billov. V polovici septembra štátna pokladnica oznámila, že nebude spätne vydávať 185 miliárd dolárov splatných štátnych pokladničných poukážok pôvodne vydaných v rámci doplnkového finančného programu (SFP). SFP bola spustená v priebehu štvrtého štvrťroka 2008 na pomoc likvidite trhu s dlhopismi počas finančnej krízy. Keďže likvidita dlhopisového trhu sa výrazne zlepšila a ministerstvo financií sa snažilo rozšíriť priemernú splatnosť nesplatených dlhov, ministerstvo financií sa rozhodlo nechať len 15 miliárd dolárov SPP štátnych pokladničných poukážok jednoducho vyspelé. Výsledkom bolo 10-percentné zníženie tržieb na účte T-bill, keď posledná faktúra SFP splatná koncom októbra.

Pokles dodávok prichádza v nesprávnom čase, keď pristupujeme k potrebám financovania na konci roka. Ako prístupy na konci roka sa banky a iné inštitúcie pripravujú na vyrovnanie bilancií nákupom štátnych pokladničných poukážok a iných vysokokvalitných krátkodobých investícií. Aby sa zabránilo nelikvidným obchodným podmienkam počas prázdnin, tento proces často začína pred Dňom vďakyvzdania. Trh s komerčnými papiermi, v podstate korporátna verzia návrhu zákona, je podstatne znížená v dôsledku vylúčenia a zmiznutia nástrojov na financovanie účelového financovania (SPV), čím sa ponecháva viac ako obyčajný dôraz na pokladničné poukážky ako vozidlo výberu. Dopyt po skončení roka sa už prejavuje v nulových výnosoch zo všetkých štátnych pokladničných poukážok, ktoré splatnú v januári. Navyše aktíva peňažného trhu sa znížili, ale vo výške 3,3 bilióna dolárov predstavujú statný zdroj stabilnej kúpnej sily.

Fed je váš priateľ

Priateľská federálna rezervácia bola tiež kľúčovým motorom dvojročného výnosu. Fed naďalej zdôrazňuje jazyk "dlhšieho obdobia", keď odkazuje na sadzbu Fed. Minulý týždeň predseda Fed Ben Bernanke hovoril pred Hospodárskym klubom NY opäť zopakoval, že sadzba Fed by zostala nízka počas "dlhšieho obdobia". V jeho poznámkach sa úplne nenaznačuje odstránenie menových stimulov alebo kroky na proaktívnejšie zníženie hotovosti vo finančnom systéme.

Väčšina hovorcov Fedu zopakovala správu Bernankeho s opatrnými poznámkami o odstránení stimulov príliš skoro. V poslednej dobe prezident Bullard navrhol, aby Fed chcel zachovať možnosť otvorenia programu nákupu dlhopisov po marci 2010 a keď sa ho opýtal na načasovanie prvého zvýšenia sadzby, prezident Evans z Chicaga poznamenal: "aspoň do polovice roka 2010, "A prvý nárast by mohol prísť až do konca roka 2010, možno neskôr v súvislosti s rokom 2011." Fed za termínované ceny fondu, jeden z lepších meradiel očakávaní Fed rate, naznačujú, že prvé zvýšenie sadzieb sa uskutoční na septembrovom stretnutí FOMC. Predtým termínované obchody s finančnými nástrojmi Fed naznačili, že prvé zvýšenie sadzieb sa vyskytne na júnovom stretnutí FOMC.

Kde je dvojročná sadzba?

Pokles dvojročného výnosu na úrovni 0,73% ho stále udržiava v rozpätí, ktoré zhruba považujeme za reálnu hodnotu. Dvojročný udržiava tesný vzťah s cieľovou sadzbou Fed. Typicky, keď je Fed pozastavený, dvojročný výnos sa obchoduje o 0,50% až o 1,00% nad sadzbou Fed. S cieľovými fondmi Fed v súčasnosti od 0,0% do 0,25%, súčasný 2-ročný výnos je zhruba v súlade s historickými rozsahmi. Nie je nezvyčajné, aby bol 2-ročný výnos nižší ako sadzba Fed, keď trh očakáva zníženie sadzby. Hoci tam zjavne nie je priestor na nižšiu sadzbu Fed, dvojročný výnos by mohol klesať, ak by trh skutočne veril, že ekonomika opäť oslabuje, alebo že sa očakáva ďalší menový stimul.

Domáce banky a zahraničné centrálne banky zohrávali aj úlohu v nižšom výnose 2-ročného trezoru. Slabý dopyt po pôžičkách zanechal domácim bankám nadmerné peňažné rezervy. S hotovosťou, ktorá neprináša nič, banky investujú do dlhodobejších cenných papierov, ako je napríklad 2-ročná bankovka. Krátkodobé cenné papiere sú oveľa menej citlivé na zmeny úrokových sadzieb a keď Fed zdôrazňuje, že je pozdržaný dlhšie, riziko pri držaní takejto pozície je znížené.

Zahraničné centrálne banky zakúpili 2-ročné štátne pokladnice ako súčasť obnoveného úsilia o intervenciu v menách. Pokles amerického dolára na najnižšiu časť roka vyvolal obavy zo zahraničných vlád, ktorých ekonomiky sú závislé od vývozu do USA. Cudzojazyčné vlády USA sa prostredníctvom svojich centrálnych bánk nedávno pokúsili podporiť dolár prostredníctvom kúpy krátkodobých obchodov, dlhodobých štátnych dlhopisov.

Pokles výnosu z 2-ročnej štátnej pokladnice na úroveň zaznamenanú počas vrcholu finančnej krízy určite upútal pozornosť investorov. Pokles 2-ročného výnosu bol obzvlášť pozoruhodný vzhľadom na silnú výkonnosť rizikových investícií v roku 2009.Viaceré faktory, medzi ktoré patrí aj pokles dodávok T-Billov, pričom Fed opätovne zdôraznil správu o "dlhšom období", nadmerné bankové rezervy a zahraničný nákup, spolupracovali na posunutia 2-ročného obdobia na najnižšiu úroveň za posledných 12 mesiacov. Tieto faktory, a nie obnovený nákup z dôvodu obnovenia hospodárskych starostí, boli zodpovedné za pokles výnosov 2-ročného treasury.

DÔLEŽITÉ ZVEREJŇOVANIE

  • Toto bol pripravený spoločnosťou LPL Financial. Názory vyjadrené v tomto materiáli sú len pre všeobecné informácie a nie sú určené na to, aby poskytovali konkrétne rady alebo odporúčania pre akéhokoľvek jednotlivca. Ak chcete zistiť, ktoré investície môžu byť vhodné pre vás,
  • obráťte sa na svojho finančného poradcu pred investovaním. Všetky údaje o výkonnosti sú historické a nie sú zárukou budúcich výsledkov. Všetky indexy nie sú spravované a nemožno ich investovať priamo.
  • Štátne dlhopisy a štátne pokladničné poukážky zaručuje vláda USA, pokiaľ ide o včasnú platbu istiny a úrokov, a ak sú držané do splatnosti, ponúkajú pevnú mieru návratnosti a fixnú hodnotu istiny. Avšak hodnota akcií fondov nie je zaručená a bude kolísať.
  • Trhová hodnota podnikových dlhopisov bude kolísať a ak sa dlhopis predá pred splatnosťou, výnos investora sa môže líšiť od reklamovaného výnosu.
  • Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb a závisia od dostupnosti a zmeny cien.
  • Dlhopisy s vysokým výnosom / junkom nie sú cennými papiermi investičného stupňa, predstavujú podstatné riziká a vo všeobecnosti by mali byť súčasťou diverzifikovaného portfólia sofistikovaných investorov.
  • Hypotekárne záložné cenné papiere podliehajú kreditnému riziku, riziku zlyhania, riziku predčasného splatenia, ktoré sa podobá rizikám spojeným s výzvou, keď dostanete späť hlavnú späť skôr, ako je stanovená splatnosť, riziko rozšírenia, opačné predplatné
  • riziko a úrokové riziko.
  • Mestské dlhopisy závisia od dostupnosti, ceny a trhového rizika a úrokového rizika sa predajú do splatnosti.
  • Hodnoty dlhopisov sa pri zvýšení úrokových sadzieb znížia. Úrokové výnosy môžu podliehať alternatívnej minimálnej dani.
  • Môže sa uplatňovať federálne zdanenie, ale iné štátne a miestne zdanené.
  • Rýchle kolísanie cien komodít spôsobí značnú volatilitu v držbe investora.
  • Investovanie do akcií zahŕňa riziko vrátane možnej straty istiny.

Najlepšie Tipy:
Komentár: