kredit: stevendamron

Napriek všetkým obavám z vyšších úrokových sadzieb sa výnosy Treasury podarilo v poslednom týždni ďalej znižovať, pričom desaťročná úroková sadzba pokladničných poukážok klesla na 3,45%, čo je spodná hranica takmer dvoch mesiacov. Pokles výnosov je oveľa účinnejší vzhľadom na to, že sa vyskytli v porovnaní s očakávanými ekonomickými údajmi, ďalšími zlepšeniami v kľúčových opatreniach na likviditu, čerstvou dávkou rekordnej ponuky Treasury a ďalším týždňom vyšších cien akcií. Ktorýkoľvek z týchto faktorov, nehovoriac o všetkých, by bol normálne dostatočný na to, aby zvýšil výnosy vzhľadom na ľahké obchodné podmienky v lete.

10 rokov úrokových sadzieb dlhopisov zmätených

Investori nebudú mylne vedieť, že očakávajú, že výnosy štátnej pokladnice vzrastie minulý týždeň. S & P 500 pridal o 0,25% viac ako 2,2% z predchádzajúceho týždňa. Ekonomické údaje naďalej prevyšovali očakávania. V poslednom týždni index domácich cenových indexov S & P / Case-Shiller a index domácej cenovej agentúry (Federal Household Finance Agency) zaznamenali druhý mesiac za sebou nárast priemerných cien domov. Nový domáci predaj a dôvera spotrebiteľov prekonali očakávania a uvoľnenie tovaru dlhodobej spotreby poukázalo na oveľa výraznejšie než očakávané oživenie podnikových výdavkov. Napokon, zatiaľ čo HDP v 2. štvrťroku nebol revidovaný na úrovni -1,0%, väčšie ako očakávané čerpanie zásob je dobré pre budúci hospodársky rast. Rastúca ponuka Treasury sa opäť ukázala ako problematická, dokonca aj pri nižších celkových výnosoch. Ďalšia dávka rekordných dodávok bola ľahko stráviteľná, keďže štátna pokladnica predala 109 miliárd dolárov v nových 2-, 5- a 7-ročných bankovkách. Kľúčová miera likvidity, ktorú často uvažujeme, TED Spread, sa opäť vyvíjala stabilným zlepšením, keď klesla na 0,21%, čo je najnižšia úroveň od februára 2007. Nižšie rozpätie odráža menšie riziko v bankovom systéme.

Prečo je odolnosť?

Najdôležitejšie je, že benígna inflácia pomohla podporiť trh štátnej pokladnice. Core CPI za júl klesol na 1,5% na ročnej báze. Investori dlhopisov sa sústreďujú skôr na toto opatrenie než na celkovú hodnotu CPI, ktorá zahŕňa nestále ceny energie a potravín. Očakáva sa, že hlavný CPI mierne klesne v priebehu obdobia uplynulého roka, čo je pre držiteľov dlhopisov priaznivé Nepriaznivý nárast inflácie sa nedávno dostal z výpadku reformy v oblasti zdravotnej starostlivosti, ktorý mal očakávať zvýšenie deficitu o 1 bilión dolárov. Hoci návrh zákona mohol byť revidovaný, znížený tlak na rozpočtový deficit bol úľavou pre investorov štátnej pokladnice, ktorí sa už obávajú o nové emisie.

Na druhej strane, správa centrálnych bankárov vo výročnom ústupe Federálneho rezervného systému v spoločnosti Jackson Hole bola, že súčasný menový stimul by zostal na nejakom čase. Centrálni bankári sa zdráhali odstrániť stimuly príliš skoro a zdá sa, že naznačujú, že úrokové sadzby by zostali dlhšie, ako sa odrážalo v súčasných trhových očakávaniach. Futures Fed Fund naznačujú, že Fed prvé zvýši úrokové sadzby v 2Q10, zatiaľ čo konsenzus ekonómov očakáva, že prvý výlet nastane na konci Q3 až Q410. Vzhľadom na to, že inflácia a politika centrálnych bánk sú dva hlavné hnacie sily úrokových sadzieb, dobrá správa na oboch frontoch pomohla štátnym pokladniciam.

V polovici augusta údaje Treasury International Capital System (TICS) odhalili zdravý nákup štátnych pokladníc cudzincami. Prezident brazílskej centrálnej banky
Henrique Meirelles podporil tento predaj tým, že minulý týždeň vyhlásil, že Brazília prestavuje majetkové účasti a nemá "žiadnu politiku" na presúvanie peňazí z štátnych pokladničných poukážok. Trh financií privítal novinky; Brazília, štvrtý najväčší zahraničný držiteľ štátnych dlhopisov, v roku 2009 výrazne chýbala z nákupov štátnej pokladnice.

Vedúci spoločnosti Fed Extended

Nakoniec, opätovné vymenovanie predsedu Fedu Bernankeho na iné obdobie, kým sa očakávalo, malo utišujúci účinok na investorov štátnej pokladnice. Neistota trhu je zvyčajne cenená prostredníctvom vyšších výnosov a pri prekvapení sa výnosy štátnej pokladnice pravdepodobne zvýšia.

Tento týždeň ťažká bridlica ekonomických údajov a uverejnenie zápisníc z augustového zasadnutia FOMC predstavujú niekoľko potenciálnych problémov pre štátne pokladnice. Vzhľadom na nedávnu nedôveru hospodárskych správ na trhu a neškodné Fed, pravdepodobne pretrváva rozsah výnosov Treasury, čo umožní, aby sa príjmy z úrokov stali hybnou silou návratnosti od začiatku septembra. Rozsah viazaného treasury pomohol trhu dlhopisov dosiahnuť celkový medziročný výnos vo výške 4,2% do 28. augusta, meraný indexom Barclays Aggregate Bond Index. Úrokové výnosy zohrávali významnú úlohu dlhopisov vysokej kvality, ktoré sú citlivejšie na pohyb úrokových sadzieb vďaka cenovej stabilite poskytovanej prostredím viazaným na rozsah.

Veríme, že rozsah viazaného obchodného prostredia, definovaný 10-ročným výnosom treasury vo výške 3,3% až 4,0%, bude pokračovať v najbližšom období a udržať trh dlhopisov na správnej ceste, aby splnil našu predpoveď o strednom a vysokom jednomístnom celkovom výnose ktoré sme zopakovali v našom strednodobom výhľade na rok 2009. Keď sa blížime ku koncu roka, môže sa opäť testovať horný koniec výnosového rozpätia, pretože investori zisťujú perspektívu inflácie v roku 2010 a posúdia blízkosť prípadného zvýšenia sadzieb Fed. V tomto bode bude ťažké udržať drahé ocenenia pokladnice, ak sa zvýši riziko. Z dôvodu chýbajúcich významných zmien v krátkodobom horizonte sa však finančné inštitúcie pravdepodobne budú pohybovať v rozpätí a výnosy z úrokov sa môžu stať významnejšou hnacou silou v budúcnosti. V dôsledku dlhodobejších rizík však budeme opatrní v štátnych pokladniciach a zostanú pod váhou.

DÔLEŽITÉ ZVEREJŇOVANIE

  • Názory vyjadrené v tomto materiáli sú len pre všeobecné informácie a nie sú určené na to, aby poskytovali konkrétne rady alebo odporúčania pre akéhokoľvek jednotlivca. Ak chcete zistiť, ktoré investície môžu byť vhodné pre vás, obráťte sa na svojho finančného poradcu pred investovaním. Všetky údaje o výkonnosti sú historické a nie sú zárukou budúcich výsledkov. Všetky indexy nie sú spravované a nemožno ich investovať priamo.
  • Spoločnosť LPL Financial ani žiadna z jej pridružených spoločností neurčuje trh s investíciou, o ktorej sa diskutuje, ani spoločnosť LPL Financial alebo jej pridružené spoločnosti alebo jej pracovníci nemajú finančný záujem o akékoľvek cenné papiere emitenta, ktorého investícia sa odporúča, ani LPL Financial ani jej pridružené spoločnosti neuskutočnili alebo spoločne spravovala verejnú ponuku akýchkoľvek cenných papierov emitenta za posledných 12 mesiacov.
  • Štátne dlhopisy a štátne pokladničné poukážky zaručuje vláda USA, pokiaľ ide o včasnú platbu istiny a úrokov, a ak sú držané do splatnosti, ponúkajú pevnú úrokovú sadzbu a fixnú hodnotu istiny. Avšak hodnota akcií fondov nie je zaručená a bude kolísať.
  • Trhová hodnota podnikových dlhopisov bude kolísať a ak sa dlhopis predá pred splatnosťou, výnos investora sa môže líšiť od reklamovaného výnosu.
  • Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb a závisia od dostupnosti a zmeny cien.
  • Vysoké výnosy / nevydané dlhopisy nie sú cennými papiermi investičného stupňa, predstavujú podstatné riziká a vo všeobecnosti by mali byť súčasťou diverzifikovaného portfólia sofistikovaných investorov.
  • GNMA zaručuje americká vláda, pokiaľ ide o včasnú istinu a záujem, avšak táto záruka sa nevzťahuje na výnos, ani neposkytuje ochranu pred stratou istiny, ak sa dlhopisy predajú pred zaplatením všetkých podkladových hypoték.
  • Muni Dlhopisy podliehajú trhovému a úrokovému riziku, ak sa predávajú pred splatnosťou. Hodnoty dlhopisov sa znížia s rastom úrokových sadzieb. Úrokové výnosy môžu podliehať alternatívnej minimálnej dani. Môže sa uplatňovať federálne bez dane, ale môžu sa vzťahovať aj iné štátne a štátne a miestne dane.
  • Investovanie do podielových fondov zahŕňa riziko vrátane prípadnej straty istiny. Investície do špecializovaných priemyselných odvetví majú ďalšie riziká, ktoré sú uvedené v prospekte.
  • Investovanie do akcií zahŕňa riziko vrátane straty istiny.

Najlepšie Tipy:
Komentár: